Localiza (RENT3): 2T23

Confira abaixo a visão da XP sobre Resultado da Localiza do 2T23.

A Localiza reportou resultados pressionados, conforme o esperado (lucro líquido de R$ 419 milhões; -31% T/T; em linha com a XPe).

Destacamos:

(i) receita forte nos segmentos GTF (Gestão e Terceirização de Frotas – onde a dinâmica da demanda permanece forte) e Seminovos (com vendas melhores do que o esperado apesar do programa governamental de incentivo para veículos novos);

(ii) forte posicionamento competitivo reiterado pelo sucesso da operação de follow-on (balanço sólido com 2,8x dívida líquida/EBITDA e 0,58x dívida líquida/valor da frota).

Do lado negativo, observamos:

(i) normalização contínua dos resultados de Seminovos (margens EBITDA sequencialmente menores e níveis de depreciação mais altos) e

(ii) volumes frágeis de RAC em função de condições macro ainda fracas. Reiteramos visão positiva com a Localiza e o setor.

Pontos positivos:

(i) Forte desempenho de receita em (a) Gestão e Terceirização de Frotas. Com preço médio e volumes crescendo T/T em +6% e +4%, respectivamente (confirmando as condições de demanda atualmente fortes. Isso apesar de um cenário macro desafiador). E (b) Seminovos, com o número de carros vendidos caindo apenas 4% T/T (+11% vs. XPe) apesar do desafio imposto pelo programa de incentivo do governo a veículos novos

(ii) após sua operação de follow-on bem-sucedida, a Localiza reportou fortes condições de balanço/liquidez (com 2,8x dívida líquida/EBITDA e 0,58x dívida líquida/valor da frota). Dessa forma reiterando seu forte posicionamento competitivo.

(iii) a Localiza adquiriu 23 mil carros com desconto em junho-julho (quase metade da estimativa de ~50 mil veículos vendidos no Brasil para empresas no âmbito do programa governamental).

Localiza (RENT3): 2T23

Pontos negativos:

(i) Continuidade da normalização dos resultados da Seminovos, com (a) margem EBITDA sequencialmente menor em 3,7%, (b) maiores tendências de depreciação, agora e no futuro próximo, tanto no RAC (carros totalmente depreciados saindo da frota) quanto no GTF (mix mais rico para veículos pesados e leves com maior perfil de D&A), e (c) impairment no valor de de R$ 631 milhões (1,5% do valor total da frota) relacionado aos impactos do programa governamental de incentivo ao carro novo.

(ii) Volumes de RAC caindo -3% T/T, uma vez que segmentos de aluguel mais discricionários permanecem, pressionados pelo ambiente macro (embora observemos um desempenho tarifário positivo de +2% T/T, apesar do perfil de sazonalidade mais baixo do 2T);

(iii)  As margens EBITDA de aluguel caíram no T/T tanto no (a) RAC (devido à sazonalidade mais fraca e ao impacto positivo da Localiza no 1T23 de seu programa de não judicialização), quanto (b) GTF (já que o 1T23 apresentou impactos positivos de créditos fiscais e do programa de não judicialização acima mencionado e custos extraordinários relacionados à fusão da Locamerica [não ajustados em nossas tabelas de resultados]).

Números do 2T23

Receita líquida de R$ 6,8 bilhões (T/T estável).  EBITDA de R$ 2,5 bilhões (-5% T/T); e lucro líquido de R$ 419 milhões (-31% T/T).